堪忧的东鹏控股，库存量还在持续攀升

东鹏控股发布的2021年中报显示，上半年公司营收36.25亿元，同比上升39.02%；归属上市公司股东净利润3.87亿元，同比上升79.26%；经营活动产生现金流净额4.78亿元，同比上升270.37%；总资产达到130.95亿元，同比扩大4.4%。

公告称，除了疫情后市场需求的恢复，“经销+工程”的营销政策推动，以及新品上市，都使得营收上升。

作为国内头部的资产、卫浴产品企业，东鹏控股主要生产销售为瓷砖、卫浴、辅材、整装家居等产品。

从上半年业绩来看，瓷砖仍然是公司的支柱业务，营收达到30.76亿元，同比上升40.28%，在总营收的中的占比达到84.86%。洁具类营收约为4.6亿元，同比上升30.68%，营收占比为12.67%。

值得注意的是，不论是公司旗下按行业还是按产品分类，各项毛利率较上年同期均呈现明显下滑。

其中瓷砖和洁具的毛利率同比个降幅均超过2个百分点，维持在31.91%和17.96%的水平。按产品来看，无釉砖的毛利率同比降幅超过9个百分点，从过去高于有釉砖利润的品类，降到今年毛利率不足30%，比有釉砖更低。

事实上，东鹏控股近年来的毛利率处在持续下滑的通道上。中报数据显示，截至期末，公司的毛利率已经降至29.52%，为上市以来最低水平。

梳理显示，自2017年-2020年，公司毛利率分别为37.21%、34.73%、35.69%、32.42%，虽然期间毛利率有微幅上升，但整体呈现下降趋势。截至今年中期，则首次降至30%水平以下。

尽管东鹏控股在中报中强调，毛利率下降是由于新收入准则，对运输费用的统计口径变化所导致，如果统一按新收入准则，本期公司整体毛利率较去年同期要增长0.95%。但是，即便按照统一标准，虽然期内毛利率会有小幅回升，但从整体趋势来看，仍低于2019年之前水平。

东鹏控股在中报中也提到，由于原材料价格大幅上涨，对建陶企业效益的影响开始显现，海外疫情持续演变加剧了外贸形势的复杂性，同时对比基数的抬高，会对今年下半年的指标增长形成压力。如果未来原材料和能源价格处于高位或持续上涨，以及不能将相关成本及时向下游转移，公司盈利水平会面临下降风险。

同时，东鹏近年的存货量还在持续走高，截至期末，存货账面价值已经高达15.08亿元，比去年末的14.31亿规模再度增长约7000万。

值得注意的是，近年来库存量在持续走高，从2017年的10.25亿元，一路攀升至今年中期超过15亿元，库存积压问题始终没有得到很好的解决。

东鹏控股相关人员早前在接受采访时表示，建陶行业为保证销售渠道的充分供货和速度，需要维持一定规模的库存量，加上去年疫情影响，库存量再度走高。但即便随着疫情缓解，市场需求的逐步恢复，东鹏的库存积压仍然处于高位。

有业内人士表示，大量的库存积压，对于公司的资金占用较大，会影响企业的资金周转周期，长期存放也可能带来资产贬值风险，影响企业的高效运营。

今年东鹏控股也在尝试拓展更多的销售渠道。

就在今年8月，公司在新加坡成立了全资孙公司。公告称，这是建立企业在海外直销目标市场的贸易模式，拓宽海外销售，以扩大国际贸易规模，应对国内建陶行业面临的反倾销、反补贴贸易垄断。

从中报的市场区域分布来看，目前国内市场仍然是东鹏的核心市场，国内各地区营收占总营收比例接近97%。

不过，今年开始东鹏控股在进一步加大对境外市场的投入。中报显示，上半年国外市场的营收为1.12亿元，仅占总营收的3.1%，但同比增幅达到24.84%。

东鹏在中报中称，除了拓宽海外销售渠道和离岸业务，为海外OEM模式提供便利，未来也有可能谈说海外并购或设立海外工厂。

回归A股市场的东鹏控股，的确在拓展营销、拉动营收上进行了诸多举措，但在去库存、控利润水平等方面，仍有很多难题待解。（孙梅欣）